アンプリフォン社、GNヒアリング社を26億4000万ドルで買収する契約を締結

アンプリフォンは、GNヒアリングを26億4000万米ドルで買収する計画を発表した。この買収は、世界の聴覚ケアおよび補聴器市場を大きく変える可能性がある。

カール・ストロム著
2026年3月16日公開

Amplifonは本日、GN Store NordからGN Hearingを買収する「最終合意」に達したと発表した。買収額は約23億ユーロ（26億4000万米ドル）で、現金および負債は含まれない。Amplifonは世界最大の補聴器専業小売業者であり、その機器のほとんどはAmplifonまたはMiracle Earブランドで販売されている。従来、同社は補聴器の製造を避けてきた。HearingTrackerの推計によると、GN Hearingは世界で4番目に大きな補聴器会社であり、ReSound、Jabra Enhance、Beltoneの補聴器を製造している。また、WS Audiology、Starkey、Sonova、Demantなどの他の主要なグローバルメーカーと並んで、Amplifonの主要な外部サプライヤーの1つでもある。

（いくつかの潜在的な障害や代替案がまだ残っているものの）この取引が完了すれば、世界最大の補聴器小売業者と業界トップクラスの補聴器メーカー兼技術革新企業が統合され、製品開発、流通、患者ケアまでを網羅する、より垂直統合された企業が誕生することになる。両社によると、統合後のグループの売上高は約33億ユーロ（37億9000万ドル）で、100カ国以上で事業を展開する見込みだ。

”本日、私たちは長年の夢の実現を祝います。それは、テクノロジーとイノベーションを、患者様への深い理解と融合させ、聴覚ケア専門家とその方々が共感と献身をもってケアを提供する方々の利益に貢献するという、私たちの野心をさらに強固なものにする夢です。この節目となる出来事により、75年以上前に私の家族がアンプリフォンを創業し、以来その成長を導いてきた使命、すなわち、ますます多くの人々に卓越したケアを提供し、音の持つ豊かな感動を再発見し、人生を最大限に謳歌できるよう支援するという使命を、より効果的に追求していくことができます。”

アンプリフォン会長、スーザン・キャロル・ホランド


この23億ユーロの取引は、補聴器業界史上最大の直接買収となる可能性が高いが、取引総額では2018年のシバントスとワイデックスの合併よりは小さい。

発表された条件によると、GN Store Nordは買収完了時に現金16億9000万ユーロ（19億4000万ドル）とAmplifon株5600万株を受け取り、GNはAmplifonの戦略的株主となる。この買収は両社の取締役会によって承認されており、必要な規制当局の承認やGNグループからのGN Hearingの分離など、慣例的な条件を満たせば、2026年末までに完了する見込みである。

GNの視点から見ると、今回の売却は戦略的な再出発でもある。同社は発表の中で、今回の取引によってオーディオおよびビデオ周辺機器に注力できると述べ、プレミアムブランド、サウンド処理技術、低消費電力エッジAIを基盤とした、より効率的なテクノロジー企業として事業を拡大できる余地があると見込んでいる。また、売却益は純有利子負債を上回る見込みであり、これにより負債比率の低減、残りの事業への投資、そして将来的には株主への資本還元が可能になるとも述べている。

アンプリフォン社は、今回の買収は高度な補聴器ソリューションへの需要が高まっている補聴器市場における同社の地位を強化する戦略的な動きであると述べている。GN Hearing社の製品開発能力と、アンプリフォン社のグローバルなクリニックネットワークおよび臨床専門知識を組み合わせることで、患者と補聴器専門家が利用できるソリューションの幅を広げることができると期待しているという。

同社はまた、2029年末までに6,000万ユーロから8,000万ユーロ（約6,900万ドルから9,200万ドル）の純EBITDAシナジー効果を既に特定しており、その大半は大量内製化によるものと見込まれると述べた。アンプリフォンは、まだ定量化されていない追加のシナジー効果の機会が存在する可能性もあると付け加えた。

発表によると、この取引は売上高の伸び、収益性、利益の増加に貢献すると見込まれている。買収の現金部分の資金調達にはブリッジローンを利用し、負債と株式、または株式関連商品を組み合わせて、時間をかけて借り換えを行う予定だとアンプリフォンは述べている。同社によると、純シナジー効果を除外し、将来の増資による最大7億5000万ユーロ（8億6000万ドル）を想定した場合、買収完了時の調整後EBITDAに対するプロフォーマ純負債比率は約3.0倍になると見込まれている。

「本日、アンプリフォンにとって転換点となる日を迎えます」と、アンプリフォンのCEO、エンリコ・ヴィータ氏はプレスリリースで述べています。「当社は75年の歴史の中で最も革新的な買収を発表します。これは、世界の補聴器業界の未来を根本的に変え、すべてのステークホルダーにとって大きな長期的な価値を創造するものです。合計売上高は約33億ユーロ、100カ国以上での事業展開、最先端の研究開発プラットフォーム、優れた製造能力、そして比類のない販売ネットワークにより、真にグローバルな垂直統合型聴覚医療リーダーが誕生します。」

「技術革新が著しいこの時代において、この組み合わせは、聴覚医療業界における新たな、より高い基準を確立し、長期的な成長トレンドをより的確に捉えることを可能にします。」

「互いに非常に補完的な2つの組織を統合することで、実質的な相乗効果により株主にとって大きな価値を生み出し、従業員に新たな機会を提供するとともに、世界中の顧客、聴覚ケア専門家、患者により高度なソリューションを提供できるようになります。」

「GN Hearingの優秀なチームと緊密に連携し、世界中の何百万人もの人々の聴覚健康を改善できることを楽しみにしています。」

アンプリフォンCEO、エンリコ・ヴィータ。


アンプリフォンはGNヒアリングの中核となる アイデンティティ とブランドを維持する意向

アンプリフォンは、今回の買収提案はGNヒアリングとの長年にわたる関係を基盤とし、それぞれ異なる強みを持ちながらも互いに補完し合う2つの事業を統合するものだと述べた。同社によれば、この買収によってGNヒアリングの製品開発、製造、聴覚技術力と、アンプリフォンの臨床専門知識、販売網、患者データが融合し、より統合された、グローバル規模の聴覚ケア企業が誕生するという。

アンプリフォンはまた、統合後の組織においてもGN Hearingのアイデンティティ、ブランド、およびコア機能を維持する意向であると述べた。プレスリリースによると、統合後のグループは、総売上高約33億ユーロ（38億ドル）、従業員数2万人以上、研究開発専門家700人以上、特許ポートフォリオ2,800件以上を擁し、100カ国以上で事業を展開することになるという。

”私たちは本日、アンプリフォン社と共に、聴覚ケア分野におけるグローバルリーダーを創り出す機会を得ました。両社が力を合わせることで、業界のリーダーへと成長し、さらなるイノベーションと業界全体の発展に貢献できる体制が整いました。GNにとっても、これは規模が大きく魅力的なオーディオ・ビデオ周辺機器市場における地位を強化する絶好の機会となります。当社には独自のブランド、人材、能力、そして豊富なビジネスチャンスがあります。これは、GNの顧客、投資家、そして聴覚ケア部門をはじめとするGNグループ全体の従業員にとって、非常に喜ばしいことです。”

ピーター・カールストローマー氏、GNグループCEO

今回の買収提案は、補聴器業界の競争環境を大きく変える可能性を秘めている。


GN Hearingのポートフォリオには、ReSound、Beltone、Interton、Danavox、Jabra Enhance、およびDanalogicが含まれます。Amplifonは、GN Hearingのデンマーク、中国、マレーシア、および米国におけるエンジニアリング基盤と製造拠点が、製品イノベーションの強力な基盤を提供していると述べました。GN Hearingは、2025会計年度の売上高が72億デンマーククローネ（11億ドル）、プロフォーマ調整後EBITDAが約2億2000万ユーロ（2億5250万ドル）であり、売上高の約半分（49%）が南北アメリカ、28%がヨーロッパ、23%がその他の地域からのものであったと報告しました。

GN社によると、今回の売却対象には、世界中の従業員約5,500人、ReSound社とBeltone社の事業および関連する補聴器ブランド、補聴器関連の知的財産、研究開発、製造、運営、そしてBeltone社のネットワークパートナーシップが含まれる。しかし、GN社は、この取引にはNationsBenefits LLCへの現在の出資額（約19%）は含まれていないと述べている。

アンプリフォンはプレスリリースの中で、今回の取引の戦略的根拠はいくつかの要因に基づいていると述べている。

• 聴覚医療分野におけるグローバルな統合リーダーの創出。 統合後の組織は、聴覚医療のバリューチェーン全体を包括的に管理し、革新的で患者中心の製品とサービスを提供します。
  
  
  • 非常に相補的な戦略的組み合わせ。今回の取引により、2つのグローバルリーダーが統合され、複数のチャネルと地域にわたる事業拡大、多角化の強化、そして主要市場、特に規模が大きく魅力的な米国市場における浸透力の向上が促進されるでしょう。
    
  • 明確かつ具体的な実現に向けた道筋を備えた、重要かつ具体的な相乗効果。特定された相乗効果は主にアンプリフォンの補聴器生産量の内製化から生じるため、実現に向けた道筋は明確である。
    
    
• 計り知れない成長の可能性を秘めている。規模の拡大、消費者と患者に関するより深い洞察、そして投資能力の向上により、次世代製品の開発が加速し、新グループ全体におけるイノベーション主導の成長を支えるだろう。
  
  

アンプリフォン社は、特定された相乗効果の大部分は、補聴器の生産量を自社で増やすことから生まれると述べた。買収完了後最初の2～3年間で、統合にかかる初期費用は約8000万ユーロになると見込まれている。

アンプリフォンは、2025年の業績に基づくと、合併後の事業は、予想される年間シナジー効果を含め、約8億3000万ユーロ（9億5250万ドル）のプロフォーマ調整後EBITDAを生み出し、利益率は約25%になると述べた。同社はまた、この取引により、売上高の伸び、収益性、利益率が向上するとともに、小売およびサービス収益とテクノロジーおよび製品収益のバランスがより良くなると予想されると付け加えた。

GNは、取締役会と経営陣が近年、複数の非公式な買収提案を受けており、最終的にアンプリフォンの提案を選んだと述べた。同社は、その評価プロセスは綿密なものであったとし、財務条件と買収完了の確実性の両方を理由に挙げた。

この取引が成立すれば、GN Amplifonは、計画されている増資を前提としたプロフォーマベースで約16%の株式を保有し、第2位の大株主となる。GNは、増資が実施されない場合、取引完了時の保有比率は約19.8%になると述べている。また、これらの株式には、慣例的なロックアップ期間と譲渡制限が適用される見込みである。

アンプリフォンは、シナジー効果を除いたクロージング時の調整後EBITDAに対するプロフォーマ純負債は約3.0倍になると述べ、新グループは今後2～3年かけてキャッシュ創出を通じて負債を削減していく見込みだと語った。この取引は、規制当局および独占禁止法当局の承認、ならびにGN HearingをGNグループから分離するために必要なカーブアウトの完了を条件として、2026年末までに完了する見込みだ。両社はまた、GNとアンプリター（アンプリフォンの支配株主）が、GNがアンプリフォンの取締役会に代表者を指名する権利を与える株主間契約を締結する予定だと述べた。

取引の障害

この取引が完了するまでには、まだいくつかの重要なハードルが残っている。通常の規制当局および独占禁止法上の承認に加え、GN Hearingはまず、事業分離手続きを通じてGNグループ全体から分離されなければならない。GNは、この分離はデンマーク会社法に基づく法定分割を伴うと述べており、この取引は単純な売却よりも複雑であることを強調している。

注目すべきもう一つの要素は、GNの株主構成です。Oticonの親会社であり、HearingLife、Hidden Hearing、KINDといった補聴器販売会社を擁する大手小売業者であるDemantは、GNの筆頭株主であり、約12%の株式と議決権を保有しています。GNの取締役会はこの取引を承認していますが、Demantが主要株主であると同時に業界の競合企業でもあるという立場は、取引の進展において注目すべき要素の一つとなります。

カール・ストロム
編集長

カール・ストロムはHearingTrackerの編集長です。彼はThe Hearing Reviewの創刊編集者であり、30年以上にわたり補聴器業界を取材してきました。

リンク先はHearing Trackerというサイトの記事になります。（原文：英語）